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怎么挽救网赌的人,中信证券:港股熊市已至?关注低估值+确定性主线

时间:2020-01-11 14:46:55   阅读:1039  
[摘要] 6月19日,由于中美贸易摩擦快速升级,港股同A股共振暴跌。中美分歧的不确定性上升,叠加之前国内投资者对“信用紧缩”的风险担忧集中释放,短期对市场形成冲击。四月以来,港股市场步入震荡行情,以“喝酒吃药”为代表的消费板块具有较高的确定性明显跑赢大盘。配置建议:“低估值”+“确定性”,关注7月即将开启的中报期。

怎么挽救网赌的人,中信证券:港股熊市已至?关注低估值+确定性主线

怎么挽救网赌的人,本文来自微信公众号“中信证券研究”,作者为杨灵修,秦培景,原标题为《【策略(H股)】“熊市时刻”?》。

6月19日,由于中美贸易摩擦快速升级,港股同A股共振暴跌。恒生指数收29468点,跌2.8%;国企指数报11493点,跌3.0%。根据中信行业分类,除国防军工(1.0%)外,其余28个行业均下跌,我们简评如下。

“中美贸易争端升级”催化国内悲观情绪集中释放,导致A股暴跌,并拖累港股表现。6月15日,美方在针对中国推出500亿美元征税清单之后,中国紧随美国落地了对应的500亿美元反制清单。而根据CNBC报道,美国当地时间6月18日,美国白宫发表声明威胁将制定2000亿美元征税清单,税率为10%。中美分歧的不确定性上升,叠加之前国内投资者对“信用紧缩”的风险担忧集中释放,短期对市场形成冲击。

但中国经济的“韧性”,政策调整已经开始。我们在5月初港股中期策略报告中提及,目前国内经济处于“库存周期走完,资本开支周期延缓开启”的阶段性走弱窗口。但上市公司中,周期行业资本开支同比增速在2018Q1已反弹至19.6%(以港股为样本),而新经济为代表的板块在FAI的占比也越来越高。在去杠杆的背景下,我们看到政策的调整已经开始,这包括4月的减税政策,5月发布的企业一次性购置500万元以下设备税务抵扣措施,6月央行宣布的适当扩大MLF担保品范围,以及今日报道的个税起征点拟上调至5000元等等。

真正值得担忧的,是美元加息周期下新兴市场的风险,以及人民币贬值。在上周三(6月13日)美联储加息后,香港金管局也相应上调基准利率25个基点至2.25%,而目前市场普遍预计美国在本轮加息周期还将至少有3-4次加息。今年上半年以来,海外资金加大对中国的配置是支持香港市场的重要因素,但避险情绪已引发上周新兴市场资金外流。中国市场上周EPFR录得资金净流出达4.3亿美元,是今年以来单周最大净流出,美元指数反弹,也导致人民币被动贬值,成为配置中国资金的一大担忧。

短期内,指数震荡的环境下,消费医药等板块仍具备较高的“确定性”,但真正具有防御属性是“低估值”,这包括高股息等板块。四月以来,港股市场步入震荡行情,以“喝酒吃药”为代表的消费板块具有较高的确定性明显跑赢大盘。但目前港股消费板块交易已“拥挤”,且缺少A股中类似茅台等大市值公司能“吸纳”足够的涌入资金。短期内,指数震荡的环境下,消费医药等较高的“确定性”板块仍具备“避险性”,但真正的防御属性来自“低估值”+“确定性”,包括高股息的板块如电力、银行、地产等。

配置建议:“低估值”+“确定性”,关注7月即将开启的中报期。结合对于市场趋势的判断以及各行业2018年盈利分析,我们建议投资者关注“低估值”+“确定性”投资主线:

1)短期内,“喝酒吃药”为代表的消费板块具有较高的确定性依旧是市场首选的配置品种;

2)真正低估值,且反映中国经济的韧性的板块,如建材、地产、煤炭、钢铁等具备超跌后建仓机会,关注即将开启的中报业绩;3)“高分红”属性(具有安全边际)且景气向上的行业,在市场波动加大时具有底仓配置价值,首选火电。

风险因素:中美贸易争端进一步激化;信用风险持续升温。

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